2024年12月31日，上證綜指以1.63%的跌幅結(jié)束了2024年全年的交易。就在此前的12月27日，上證綜指在半個(gè)月的波動(dòng)之后剛剛重新站上了3400點(diǎn)，而在2024年“收官之戰(zhàn)”，該指數(shù)再度回落至3351.76點(diǎn)。
過去一年，對于A股市場而言有些魔幻。從年初開始，整個(gè)市場經(jīng)歷了一系列的波動(dòng)，既有短期快速的“跌跌不休”，也有政策支持下的“跳躍上漲”。隨著去年9月24日一攬子政策的開啟，A股活躍度持續(xù)提升，市場情緒逐漸回暖，全年呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的行情。截至12月31日收官，上證指數(shù)全年上漲12.67%。對于2025年的市場走向，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士均較為樂觀。
A滬指2024全年漲12.67%
2024年12月31日，A股在2024年的最后一個(gè)交易日。當(dāng)天，三大股指集體小幅低開。其中，滬指跌0.01%報(bào)3406.97點(diǎn)，深成指跌0.03%報(bào)10668.17點(diǎn)，創(chuàng)指跌0.19%報(bào)2202.18點(diǎn)。開盤后，三大股指保持震蕩走低態(tài)勢。截至當(dāng)日收盤，上證綜指報(bào)收于3351.76點(diǎn)，跌1.63%；深成指報(bào)收于10414.61點(diǎn)，跌2.40%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收于2141.60點(diǎn)，跌2.93%。另外，北證50指數(shù)小幅高開后保持震蕩態(tài)勢，當(dāng)日收跌0.8%，報(bào)1037.81點(diǎn)。
當(dāng)天的盤面上，培育鉆石、燃?xì)狻⑨劸菩袠I(yè)等板塊輪番活躍，燃?xì)夤扇鞆?qiáng)勢，長春燃?xì)?、貴州燃?xì)怆p雙漲停；培育鉆石板塊較前日反彈，恒盛能源盤中漲停；白酒股活躍，皇臺(tái)酒業(yè)漲停；下跌方面，銅纜高速連接板塊持續(xù)調(diào)整，鑫科材料、得潤電子、精達(dá)股份跌停；半導(dǎo)體概念股集體走低，鍇威特、燦芯股份領(lǐng)跌；券商股走弱，華鑫股份、華林證券跌幅居前。個(gè)股方面，呈普跌態(tài)勢，A股共有705股飄紅，其中57股漲停，4619股下跌，其中，30只個(gè)股跌停。成交金額方面，滬市成交金額5625.84億元，深市成交金額7831.79億元，兩市合計(jì)成交金額約1.35萬億元，已連續(xù)65個(gè)交易日成交額破萬億元。
伴隨著12月31日收盤，A股2024年全年行情正式收官。回望2024年，上證綜指全年上漲12.67%，深證成指上漲9.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲13.23%。與2024年年初相比，創(chuàng)業(yè)板指漲幅最為亮眼，2024年1月2日至2024年12月31日的區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)13.23%，其次為上證綜指，年內(nèi)漲幅達(dá)12.67%，深證成指年內(nèi)則上漲9.34%。另外，北證50指數(shù)1月2日收于1105.21點(diǎn)，2024年1月2日至2024年12月31日的區(qū)間累計(jì)跌幅為4.14%。值得注意的是，北證50指數(shù)曾在2024年9月底迎來一波大漲行情，交易行情顯示，2024年9月24日至2024年11月7日的28個(gè)交易日內(nèi)，其區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)134.91%。從個(gè)股表現(xiàn)來看，2024年，共有2288只個(gè)股上漲，其中，漲幅400%以上的個(gè)股共有7只，漲幅300%以上的個(gè)股19只。
在板塊方面，2024年，AI概念全線爆發(fā)，Sora概念、AI眼鏡方向領(lǐng)漲，全年分別漲91.29%、82.70%，AI浪潮帶動(dòng)銅纜高速連接概念全年漲56.21%；低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)全面發(fā)力，低空經(jīng)濟(jì)、飛行汽車板塊全年分別漲65.23%、49.54%；大金融板塊穩(wěn)健，保險(xiǎn)、銀行板塊全年分別漲43.56%、39.62%。
B“穩(wěn)股市”成2024年關(guān)鍵詞
2024年，A股市場經(jīng)歷了很多的“里程碑”時(shí)刻，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭。2000余家A股公司實(shí)施回購，遠(yuǎn)超2023年全年水平。首批中證A500ETF上市首日累計(jì)成交額突破百億元。一輪輪井噴式上漲行情，不斷提振投資者的信心。
繼2024年4月新“國九條”及資本市場“1+N”系列政策發(fā)布后，在2024年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確提出“穩(wěn)住樓市股市”。穩(wěn)股市被視為穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要突破口。回顧過去一年的A股市場，“穩(wěn)住股市”是貫穿全年的關(guān)鍵詞。
降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率、降低存量房貸利率、推動(dòng)中長期資金入市……2024年9月24日一攬子利好政策密集出臺(tái)，不僅釋放了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)烈信號(hào)，也為A股市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐。在一系列積極政策的驅(qū)動(dòng)下，市場信心得到明顯提振，A股也迎來快速修復(fù)。
自2024年9月24日開始，A股開始絕地反彈，至2024年9月30日，上證指數(shù)5個(gè)交易日內(nèi)大漲21.37%。2024年10月8日，最高沖上3674.40點(diǎn)，隨后逐步回調(diào)。此間，市場多次出現(xiàn)5300余只股票普漲的盛況。在短短10個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大漲幅達(dá) 29.06%、66.63%。與此同時(shí)，市場成交熱度明顯回升，10月份，A股市場合計(jì)成交額超過36萬億元，創(chuàng)月度成交額歷史新高。僅2024年10月8日，A股市場以3.48萬億元?jiǎng)?chuàng)下了單日成交額歷史紀(jì)錄。在2024年9月24日至10月24日這18個(gè)交易日，滬深京三市累計(jì)成交額突破30萬億元，其中，2024年9月25日至10月24日，連續(xù)17個(gè)交易日單日成交額破萬億元。
牛市氛圍的升溫不僅重新點(diǎn)燃了老股民的熱情，也吸引了大量新股民跑步入場。國慶前后，各大券商集體加班、上交所延長指定交易申報(bào)時(shí)間、交易量過大導(dǎo)致部分系統(tǒng)卡頓，A股市場的熱度可見一斑。10月上交所新增開戶數(shù)達(dá)到歷史單月第三高。
從投資主題看，市場熱點(diǎn)涌現(xiàn)，板塊輪動(dòng)加快，但紅利主題基本上貫穿全年。來自證監(jiān)會(huì)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年10月末，A股上市公司已公告中期現(xiàn)金分紅6441億元，新增披露回購方案1360單，數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高。
C政策加碼或帶來牛市行情
展望2025年，中信證券相關(guān)人士分析，2024年9月以來A股的快速上漲，只是未來馬拉松行情的預(yù)演，而核心城市房價(jià)企穩(wěn)和信用周期上行是年度馬拉松行情的發(fā)令槍，國內(nèi)的信用周期、宏觀價(jià)格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點(diǎn)，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點(diǎn)；個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場將是行情的主驅(qū)動(dòng)，ETF將成為重要的配置工具，市場風(fēng)格主導(dǎo)將由個(gè)人投資者逐步切換至機(jī)構(gòu)投資者。預(yù)計(jì)2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級別上漲行情。
自上而下分析，財(cái)政化債加碼落地，地產(chǎn)政策落地起效，幫助地方政府與企業(yè)輕裝上陣，地產(chǎn)將分批分區(qū)止跌回穩(wěn)，撬動(dòng)新一輪信用周期上行。上述中信證券人士分析，2025年下半年，物價(jià)也有望溫和回升，A股將迎來新一輪盈利上行周期的起點(diǎn)。投融資生態(tài)方面，隨著資本市場“1+N”政策框架更加清晰，A股預(yù)期回報(bào)和投資環(huán)境不斷改善；投資者生態(tài)方面，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場下，A股市場仍將維持較為穩(wěn)定的資金凈流入狀態(tài)；產(chǎn)品生態(tài)方面，ETF將成為資產(chǎn)端配置的重要工具。
在中信建投證券策略分析團(tuán)隊(duì)陳果團(tuán)隊(duì)看來，隨著政策逐步加碼、見效，A股市場2025年牛市有望從“流動(dòng)性?！敝鸩竭~向“基本面?！?。預(yù)計(jì)2025年中國經(jīng)濟(jì)和A股市場仍將處于較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境當(dāng)中，降準(zhǔn)降息等貨幣寬松政策還將持續(xù)。在流動(dòng)性寬松的基礎(chǔ)上，2025年資金特征將發(fā)生了顯著變化，驅(qū)動(dòng)牛市的資金結(jié)構(gòu)變了。其中，減持新規(guī)對上市公司在牛市期間的大量減持行為已經(jīng)產(chǎn)生了約束?？傊?，與歷史上的牛市不太一樣，本輪A股牛市的核心邏輯在于，支持資產(chǎn)價(jià)格+化解債務(wù)+提振2025年內(nèi)需+實(shí)體供給收縮+提升股東回報(bào)+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)突破，多路并進(jìn)。
該中信建投團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2025年A股基本面將發(fā)生三大變化，分別是：政策支持下，資金聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力等戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)；持長錢長投資金入市；市場將錨定高水平制度型開放目標(biāo)，深化資本市場雙向開放，進(jìn)一步便利跨境投資
中金公司相關(guān)人士同樣認(rèn)為，A股中期重要底部已現(xiàn)，2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多。2024年年初至年末，A股先抑后揚(yáng)，9月在政策積極變化下扭轉(zhuǎn)弱勢，指數(shù)年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)正。展望2025年，仍需正視宏觀范式轉(zhuǎn)變對經(jīng)濟(jì)基本面的挑戰(zhàn)，市場中期底部或已在2024年出現(xiàn)，趨勢反轉(zhuǎn)則取決于政策能否對癥發(fā)力，最終改善投資者預(yù)期和扭轉(zhuǎn)低通脹環(huán)境。
D內(nèi)需消費(fèi)將成重要投資方向
對于2025年的投資方向，多位券商人士都提到了內(nèi)需消費(fèi)和新質(zhì)生產(chǎn)力等主線。
在擇時(shí)與配置方面，上述中信證券人士建議投資者關(guān)注績優(yōu)成長、內(nèi)需消費(fèi)、并購重組三條重要賽道。在績優(yōu)成長賽道，關(guān)注預(yù)期強(qiáng)化的自主可控主線，以及技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注以半導(dǎo)體先進(jìn)制程及設(shè)備、材料、零部件、信創(chuàng)為代表的核心供應(yīng)鏈與卡脖子環(huán)節(jié)，同時(shí)，建議關(guān)注AI終端、智能汽車、商業(yè)航天三大領(lǐng)域；在內(nèi)需消費(fèi)方面，需觀察政策落地后的效果，配置從必選消費(fèi)逐步拓展至可選消費(fèi)。上述人士建議，到2025年年中，在消費(fèi)板塊內(nèi)的配置策略從攻守兼?zhèn)渲饾u遞進(jìn)到彈性品種，前期可主要配置攻守兼?zhèn)涞南M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、低估值高回報(bào)且經(jīng)營有望率先企穩(wěn)的乳制品、大眾餐飲等必需板塊，而考慮預(yù)期先行帶動(dòng)的消費(fèi)配置需求，順周期特征明顯的餐飲供應(yīng)鏈、酒類、人力資源服務(wù)、酒店等行業(yè)有望突顯彈性，建議逐步增配；在并購重組方面，聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展兩大方向，其中包括以產(chǎn)業(yè)鏈整合、做大做強(qiáng)為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購重組，重點(diǎn)關(guān)注電子、醫(yī)療器械、汽車零部件等領(lǐng)域，以及以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)升級為導(dǎo)向的跨產(chǎn)業(yè)并購，重點(diǎn)關(guān)注已公告“控制權(quán)變更”或?qū)嵖厝擞畜w外資產(chǎn)的企業(yè)。
中信建投人士則表示，在短期內(nèi)，傾向超配幾大線索：金融地產(chǎn)和化債受益類，新質(zhì)生產(chǎn)力彈性資產(chǎn)，受益財(cái)政的“兩重”“兩新”類，服務(wù)消費(fèi)與潛在受益供給側(cè)改革深化主題的方向等。
華泰證券相關(guān)人士建議投資者關(guān)注以下投資主線：首先，關(guān)注內(nèi)外需盈利剪刀差的反轉(zhuǎn)。海外庫存周期上行接近尾聲，而國內(nèi)信貸周期有望自2025年二季度復(fù)蘇，內(nèi)外需相對趨勢接近反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)，高關(guān)稅情形下反轉(zhuǎn)斜率更大；從公募籌碼/估值分位/全球比較來看，廣義內(nèi)需鏈的預(yù)期押注程度不高；關(guān)注現(xiàn)金流收益率較高的地產(chǎn)基建鏈（建材/廚電/家居/建筑）、內(nèi)需消費(fèi)（食飲/美護(hù)/社服）。其次，關(guān)注產(chǎn)能周期拐點(diǎn)。上市公司資本開支、現(xiàn)金儲(chǔ)備等多角度可交叉驗(yàn)證，供改有望在2025年二季度至2025年四季度初現(xiàn)成效；寬基基金的新能源持倉已降至標(biāo)配；關(guān)注新能源等先進(jìn)制造的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。此外，亦可關(guān)注受益于利率曲線陡峭化的保險(xiǎn)、盈利周期或觸底的醫(yī)藥。
招商證券人士則指出，2025年，隨著新一輪寬貨幣+寬財(cái)政組合拳的推進(jìn)，在低基數(shù)和盈利周期的作用下，預(yù)計(jì)A股盈利震蕩修復(fù)，2025年A股盈利有望邊際改善。盈利增速相對較高的板塊預(yù)計(jì)主要集中在消費(fèi)服務(wù)、信息技術(shù)、中游制造等領(lǐng)域。行業(yè)層面，關(guān)注科技創(chuàng)新、擴(kuò)大內(nèi)需、供給側(cè)改革三條線索，重點(diǎn)關(guān)注電子、傳媒、國防軍工、家電、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。
山西晚報(bào)記者 張珍
（責(zé)任編輯：梁艷）
晉公網(wǎng)安備 14090202000008號(hào) 
